Конечно можно. Грузите картинки извне. А зачем AS3? Делайте на AS2. Фильтры? Каких вам фильтров не хватает? В вашем примере вообще просто у одной картинки (мувика с картинкой) альфа убирается, у другого прибавляется при переходе мыши по кнопкам.
Если уж варианты фейда нужны, вот прекрасный пример на AS2 также:
http://silin.fatal.ru/#AS2/changer
По второму вопросу - все зависит от задачи. Можно и так и так. У меня есть пример с отдельными кнопками меню, есть и иные варианты. Подумайте, для чего вам может понадобится вариант с отдельными-кнопками-флешками.